不管你相不相信国运,都应该买它!
来源:星图金融研究院     时间:2023-08-18 09:15:11

年初至今(至20230815,下同),A股领跌全球,在全球重要指数中,上证、深证及恒生指数均表现不佳。与之完全相反的,去年以来一直不被国内市场看好的美股基本呈现了单边上涨的行情。


【资料图】

赚钱效应不佳的A股成为了众多投资者吐槽的对象。在众多投资者聚集的股评社区中,“相信国运,定投纳指”成为了很多投资者反讽A股的口头禅。这其中有人真正践行投资纳指的,同样更多的则是发泄对A股市场的抱怨。

暂且不论这是投资者情绪的宣泄还是真正的投资行为,真正值得关注的是,以纳指为代表的QDII基金,正在受到越来越多的关注,也需要我们真正的将海外资产作为资产配置中的一部分重视起来。那么,有哪些值得配置的QDII基金?QDII基金的配置中又有哪些需要注意的风险?

所谓QDII,英文全称为Qualified Domestic Institutional Investor,即“合格境内机构投资者”,QDII基金即为境内投资者通过不兑换外币、不开设境外账户的情况下,直接使用人民币投资境外股市,至于境外股市的股票,又可以简单分为两类,一类是境内企业在境外上市,例如像很多在港股、美股上市的中概股,这些股票既受到企业本身业绩的影响,也会受到所上市地区流动性的影响。另一类则是直接投资于国外股市的股市,如投资越南、印度、日本、美国等地区当地企业,与当地区的政治、经济环境强相关,与中国经济的表现则基本无关。。除此之外还有一些投资境外美元债券,黄金、原油等商品,甚至境外货币的QDII基金,数量和规模占比都较小,暂且不做更多讨论。

QDII基金起于2007年,承载了境内居民赚取海外财富的梦想,但在2008全球金融危机的打击下,遭遇重挫,发展极其缓慢。从数量上看,QDII基金经历了2008年金融危机后,从2009年开始缓慢增长,但在基金规模上,首发便被重挫的QDII基金一直被市场避如蛇蝎,之后的发展之路也是跌跌撞撞。直至2020年末,QDII基金数量已经超过160只,基金规模才超过了2007年发展之初,达到了1200亿。近几年在海外股市收益率不断走高的行情下,QDII基金的数量和规模更是如井喷般不断创新高。截止到2023年8月15日,QDII基金的数量已经达到254只,规模暴涨了近两倍至3200多亿。

那么,为什么说在当前的时点上需要更加关注QDII基金的配置价值?

从资产配置的角度来说需要分散化。我们常说资产配置不能集中在一个篮子里,但又被调侃为所有的篮子都在一个车里。QDII基金的意义在于,所配置的资产可以不在“同一个车上”,投资境内的基金无论如何会受到本国经济的影响,当经济下行时,可能带来的是全盘下跌。但QDII基金投资的是海外市场,比如美国、日本、欧洲、或者其它的新兴市场,可以分散国别资产的风险。QDII能帮助投资者在全球寻找更多的投资机会,实现资产在全球上的分散化配置,降低单一市场的系统性风险。

特别是在近几年国内经济增速下行的趋势下,通过在全球寻求其它经济更加高速增长的国家,能够实现很好的对冲。仅仅以2023Q2为例,全球货币政策有所分化,美联储于5月加息一次,但6月暂停加息,但是也有部分央行为了应对持续的通胀压力,选择重启加息。货币政策分化及经济基本面的变化,带来的则是资本市场的分化欧洲、美国、日本等发达市场整体表现较好,中国内地及香港市场表现较为疲软。

仅投资国内股市,可能面临的就是单边下跌的行情,而通过海外市场资产的对冲,则能够实现资产更好的增值。

那么,到底要如何选择QDII基金呢?

从产品类型来看,投资海外的QDII基金有股票类、债券类、混合类已经投资另类投资品的(如投资发达市场Reits、黄金、原油等)。其中以被动型的指数基金为主,主动权益基金为辅,其它类型的基金作为补充。由于债券和另类投资的QDII更加小众,我们仅以股票类的QDII来进行分析。

从投资的难度来说,被动指数基金仅仅需要跟踪指数进行调仓,无需过多的研究资源投入,相较于主动管理的难度更低,因此更多的被基金公司所青睐。如2021年曾大卖的天弘越南市场指数基金,就是跟踪越南胡志明交易所VN30指数的被动指数基金。

而如果从投资方向来看,美国、欧洲、日本等股市,属于发达经济体的股市,产品数量相对多一些,有主动管理型也有被动指数型。特别是跟踪纳斯达克指数的基金,近年来受到市场热捧,相关主动、被动管理基金都较多,而今年以来日本市场的久违大涨,使得跟踪日本指数的基金规模也一度大增。

相比之下,越南、印度等新兴市场市场的产品就极少,仅有个别指数基金,也基本都是被动指数型基金,像天弘越南市场基金、工银印度基金等。

从目前来看,海外很多股市依然保持较强的走势,只要是在今年年初买入了投资其它国家市场的QDII基金,都能获得不错的收益,特别是跟踪纳斯达克指数的相关基金,收益领跑全球指数。也正因为此,QDII基金的热度也越来越高,被越来越多的人关注。但正因为此,更需要关注其中的风险,投资中向来是“人多的地方风险也大”。

对于QDII基金的配置来说,主要作用是跨市场、跨国别的资产配置,海外市场和A股市场相关性较低,可以在不降低预期收益的前提下降低组合的波动。如果单纯因为看到被热捧就盲目投资,可能适得其反。

因此在投资QDII时,需要更关注以下几个风险:

首先是汇率风险。QDII是以人民币申赎基金、以外币购买资产,当人民币升值时,基金持有的外币资产兑换成人民币时可能会遭受汇率损失。以当前的市场来看,人民币汇率向下空间有限,未来随着国内外经济周期的错位,人民币汇率自底部向上的概率更大,所以一旦人民币升值再叠加QDII基金净值回调,对于投资来说,杀伤力可能是加倍的效果。

其次是当地市场的风险。QDII基金确实规避了国内的风险,但同样面临的是其他国家的风险。如果是美股、欧股、日本股市这些市场,资本市场制度较为成熟、制度较为健全,但多空机制、无涨跌幅限制等制度设计和A股差异较大。但像越南、印度等这些新兴市场国家,市场规模较小、资本市场的制度也不健全,甚至面临一些不可预知的政治风险,需要慎之又慎。

最后需要提醒的是,介绍这么多并非是鼓励投资者们去盲目买QDII,恰恰相反,相比于一般的的基金,QDII基金的风险更大,就如前文所介绍的,QDII基金会面临更多的汇率风险、国际政治影响,投资者对所投资标的的了解也更少,投资者只能是基于对基金经理的信任,或是对所投国家的粗浅了解,去选择所要投资的基金。

所以,选择QDII基金作为资产配置的一部分,是一种很好的资产配置方式。但前提是,你能够准确的评估自己的风险偏好,对所投产品有清晰的认知。千万不要盲目跟风,否则结果可能并不一定能如所愿。

【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院研究员黄大智

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